PocketWPは、暗号資産(暗号通貨/仮想通貨)の情報を
整理・ストックするサービスです(β)
Polymath (ST20) WP 日本語機械翻訳版
edit 編集

Polymath (ST20) モバイル閲覧用 ホワイトペーパー 機械翻訳版

Polymathはブロックチェーンをベースとしたプロトコルを使用し、参加者を調整してインセンティブを付与して、ブロックチェーン上で金融商品をコラボレートして立ち上げるための一連のツールを提供しています。

  • 注意:本ページに掲載しているホワイトペーパーは、スマホ/モバイルでの読解の補助を目的に、原文を成形しストックしたものです。また、この引用文は投資を促すものではなくあくまで調査のための手軽な確認のために掲載しています。詳細な内容またはDisclaimer本文など、正しい情報は左記の原文等をご覧ください。https://drive.google.com/file/d/180nPuOOPOZlDRDKSUoJP84AvFY0T5AuB/view

0. Abstract

ICO(Initial Coin Offering)と呼ばれるブロックチェーンの資金調達は、2013年7月から存在しています。過去2年間、ICOモデルは何百もの組織によって30億ドル以上を調達するために使用されています。政府機関は現在、非伝統的な資金調達の有価証券への影響を分析しており、証券法に違反するICOに潜在的な影響を及ぼす可能性があります。

本書では、プライマリ発行を容易にし、ブロックチェーンセキュリティトークンのセカンダリ取引を制限するプロトコルであるPolymathを紹介します。Polymathはブロックチェーンをベースとしたプロトコルを使用し、参加者を調整してインセンティブを付与して、ブロックチェーン上で金融商品をコラボレートして立ち上げるための一連のツールを提供しています。

定義された要件をトークン自体に埋め込む標準的なトークンプロトコルを作成することによって、これらのトークンは検証された参加者間でのみ購入して取引することができます。

1. 証券規制の歴史

何世紀にもわたって、証券の規制は規制の強化と規制緩和のサイクルに遭遇しました。大規模な経済災害[1] [2] [3]に対応して新しい規制が制定され、規制緩和は経済成長を促進するために規制遵守の要件を緩和する動きから生じた[4] [5]。

1.1バブル法

1700年代初頭には、南シナ海の株式は、その根本的な価値から切り離されていたと思われる価格の前例のない上昇を経験しました。創業者は機会に彼らの株式を払い戻した。投資家は訴訟に続き、株価の価値が売却される前に競争しました。南シナ海の株式は83%急落し、おそらく最初の世界的な株式市場の暴落を誘発した。この頃、バブル法と呼ばれる英国の法律が成立しました(1720年6月9日)。バブル法は、株式を売る前に企業にロイヤルチャーターを要求した[1]。今日まで、米国では、企業は、存在を認める州の提出書類を作成することによって形成されています。

1.2証券取引法および証券取引法

1920年代には、多くの企業が、大量の利益を約束した証券を売却し始めました。その後の1929年の株式市場の暴落とその後の大恐慌は、米国における現代証券法の基礎をなす新しい規制を促した。1933年証券法[2]は、

  • 1.公的販売のために提供されている証券に関する財務的およびその他の重要な情報を投資家に受け取るよう要求する。
  • 2.有価証券の売却における欺瞞、虚偽の表現、およびその他の詐欺を禁止する。

証券取引法(1934年)は、1年後に導入され、セキュリティーが最初に企業によって提供された後に行われる証券販売の二次的販売を規制しています。また、証券取引法は、米国証券取引委員会(SEC)を設置し、その規定を実施した。SECの執行命令は、証券法その他の最新のセキュリティ法の1つである2002年のサーベンス・オクスリー法[6]の施行を含むルール制定を含むようになっています会計および関連するスキャンダルの後に。企業は、SECによって設定された報告要件および開示義務、またはその他のリスク執行措置を満たす責任があり、場合によっては民間訴訟、

1.3ドッド・フランク法

ドッド・フランクのウォールストリート改革と消費者保護法[4]は、2010年に広範な影響を受けて法律になった[4]。これらは、「金融監督制度の徹底的な見直し、大恐慌に続く改革以来見られない規模への変革」[7]を反映し、遵守コストを劇的に増加させた。ドッド・フランク法の結果として公開企業に適用されるコストや複雑さ、年次報告要件の増加など、規制負担の増大は、近年大手のIT企業を公開市場から守ってきました。

米国の証券規制の効果は、国の境界を越えて広がっています。資本調達のための最大の、そしてしばしば最善の市場として、米国証券を支配する規則と規制は、資金調達を求める世界の民間企業や上場企業の多くにとって特に重要です。多くの規制上の考慮にもかかわらず、米国市場における完全性と信頼性、および米ドルの安全性は、世界中の投資家から引き続き資本を引き出しています。

2. 現在の証券市場概況

世界の証券市場は、3つの主要な金融商品タイプ、すなわち、法令、債務、デリバティブから構成されています。2016年には、これらの3つの市場は、それぞれ67兆米ドル、99兆米ドル、1.2兆千億米ドルという名目上の価値観を持っていた[8]。

2.1主な市場

主要な証券市場は、企業、政府、公共部門の機関が、公募の中で登録証券を提供することによって、または登録されていない提供のコンテキストで免除の下で証券を提供することによって、投資家から直接資本を調達することを可能にする。規制当局は、公的に売却するために、(i)情報の公表を保証することによって投資家を保護し、(ii)有価証券の売却における虚偽表示その他の詐欺を禁止するために、企業に証券を登録するよう要求した[9]。

民間企業が「公開する」と決めた場合、登録された提供を通じて資本を調達することができます。これは通常、証券会社の投資銀行またはシンジケートが投資家が受け入れようとしている証券の価格を決定し、証券を売却するリスクを負っており、その利益から利益を得ている引受と呼ばれるプロセスによって行われます。後払いにより、企業は有価証券を発行して追加資金を調達することができます。

2016年だけで株式公開(IPO)を行うことで、年末時価総額8,000億ドルの企業が公開された[8]。規制遵守に関連するものを含む有価証券の発行に関連する費用は相当なものです。彼らは典型的に育った量の5%から10%の範囲にある[10]。

2.2二次市場

以前発行された有価証券は、流通市場で売買されている。これらの有価証券には、株式、債務、およびより多くの「エキゾチックな」商品が含まれます。ニューヨーク証券取引所などのセカンダリ取引所は、証券取引のための集中型の流動性の高い流通市場を提供します。他の流通市場は、証券の所有者が登録されたブローカー・ディーラーに手動で連絡して取引する必要がある「カウンターを超えて」存在します。

流通市場における取引費用は、取引総額の0.25%から3%に及ぶ幅広い範囲で変動します。2016年には、すべてのオンライン注文書のグローバル株式取引が84兆ドル、債券取引が16兆ドルに達しました。関連する取引費用は、少なくとも2,500億米ドルと推定されている[8]。

3. 証券のプライベートマーケット

規制当局は一般に、一般公衆に対する過度のリスクが回避されるように公的供与を構造化することによって、公的供与に関連する煩雑な開示要件と大きな手数料を避けることを希望する民間企業および公的企業に対して免除を提供する。米国とカナダでは、これらの免除は、十分な財務知識、資産、またはそれらの2つの組み合わせを有する投資家が、自らの決定を下し、損失を維持するために有能であると考えられる「認定投資家」を中心としています。例えば、SECは、証券法規制D規則506(改訂9)の下で、企業がマーケティング、一般的な勧誘の制限を受け、公認の投資家に証券を発行することを認めているが、投資家の数

2015年に制定された新しい規制により、一部の公募は、完全登録なしで非認定投資家に少量で販売されることが認められています。しかし、誰が寄付することができるか、寄付することができるか、ビジネスが提出できる総額[11]には依然として重大な制限があります。

投資家に十分な情報を提供することを目的としていますが、多くの技術的要件が含まれており、高価です。より多くの投資家のプールやより高い個人的な貢献にアクセスする必要がある企業は、しばしば資金調達に苦労します。民間市場のもう一つの欠点は、発行が簡素化されているが取引が行われていないため、流動性が低く、堅調なマーケットメーカーや価格発見メカニズムがないことです。投資家は何年も株を売ることができないかもしれない。

4. ブロックチェーン・テクノロジーとは

歴史的に、取引は、必要な信頼を築くプロセスに依存しています。つまり、各当事者は、取引の終わりを守る能力があるという証拠を提示しなければなりません。一方の当事者が現金を引き渡し、他方の当事者が担保を提供しない場合、深刻な市場の非効率性が生じます。市場が不当な摩擦なしに機能することを保証するために、市場の完全性が欠如しているあらゆる場所で、商業上の理由であろうと規制上の義務によるものであろうと、金融仲介業者は開花した。ブロックチェーンはその問題を解決することができます。

歴史上初めて、不変の分散型元帳が世界規模で存在し、仲介者、複雑な監査システム、および長い決済時間の必要性が排除されています。オープン(無許可)プロトコルは、決済がもはや断片化されたレガシーシステムの接続に依存しないことを意味する。さらに、元帳は追加専用であるため(既存のレコードは不変です)、ブロックチェインタイムスタンプが組み込まれており、高い説明責任を提供します。つまり、信頼できる監査証跡が技術に組み込まれています。

ブロックチェーンのコンセンサスを保証するために最も一般的に使用される方法は、Proof of WorkとStake of Proofです。彼らは、ネットワークを操作するコストを、そのような欺瞞的な取引から生じる利益よりも大きくすることによって、真実のコンセンサスを保証する。たとえば、Bitcoinブロックチェーンでは、この文書作成時点での新しいトランザクションを検閲するコストは、数十億ドルになります[12]。そのような攻撃を仕掛ける能力を持つエンティティはほとんどなく、ネットワークが成長するにつれて攻撃のコストが上昇し、攻撃の可能性はますます低くなります。

最も普及しているブロックチェーンは分散化されています。トランザクションはアルゴリズムで、数千の独立したノードによってネットワークのセキュリティが維持されます。ブロックチェーンシステムは、集中システムのオペレータを信頼する必要性を排除します。ロビー、脅迫、または賄賂に関する単一の真実の情報源がなければ、分散型モデルは規制の可能性を大幅に低下させます。ブロックチェイン技術は、規制環境内で活動している金融寡占のコントロールに影響されにくい、より透明性の高い市場の可能性を広げています。

4.1スマート契約

ここ数年、チューリング完全なプログラミング言語が分散されたブロックチェーンに実装されました。これらのシステムは、特定の条件が満たされたときに自動的に実装される「スマートコントラクト」(チェーン上に保存されたソフトウェアプログラム)を使用して、ユーザーがアルゴリズムをどのように設計するかをアルゴリズムで追加および変更します。このデータは、単純な勘定残高をはるかに超えて拡張され、メタデータ、勘定制限、転送ルール、および通常のコンピュータが実行できるその他の計算も含まれます。

最も広く使用されているTuring-completeブロックチェーンであるEthereumは、Bitcoin [13]の上に複雑なロジックを実装しようとするとの不満から生まれました。Ethereumは複雑な金融ロジックをブロックチェーンに実装する作業を簡素化します。ほんの数行のコードで、スマートコントラクトはアセットを転送したり、エスクロー条件を確立してアルゴリズム的に実行したり、前述のブロックチェーンの利点をすべて利用することができます。つまり、2人の当事者がスマート契約を締結し、各当事者が資産を提示すると、トランザクションは自動的に失敗のリスクなしに実行されます。一方の当事者がその資産を提示することができない場合、他方の当事者はその資産を保持し、移動することができる。一方の側で支払いのリスクはなく、他方の側では配送が失敗することはありません。スマート契約は、トランザクションを瞬時に実行するように設計することができ、

4.2初期コイン・オファリング

最近、スマート契約がイニシャルコイン(ICO)やトークンの販売に使用されています。これらのトークンは、通常、標準(例えば、ERC2またはERC223、これは一般に同じ標準のトークンの交換を可能にするEthereumベースの技術)に準拠しており、これにより多数のオンラインプラットフォームでの販売および取引が可能となる。

国際的に導入された様々な形のトークン販売は、ICOの資金調達構造によって、バーチャル通貨(価値を移転する手段を表すが、他の機能や約束に裏打ちされていない手段)、ユーティリティトークン(金融商品として設計されているのではなく、商品やサービスにアクセスする可能性のあるソフトウェア)、またはシード投資とベンチャーキャピタル投資市場を凌駕している企業内の株式などのトークン化された利便性。ICOおよびその他の売上高は現在までに23億米ドル増加しています。2017年だけでは、ICOの資金調達額は12億ドルを超えた[14]。残念ながら、いくつかのICOは、不正確で、場合によっては不正であり、資金を調達しようとしているが、

上記のように、トークンセールやICOには、実用的なトークンとセキュリティトークンの2種類の基本的な種類の仮想トークンがあります。ユーティリティトークンは、スマート契約技術に基づいていることが多いサービスまたは資産にアクセスするために使用されます。ユーティリティトークンの購入は、ソフトウェアまたは製品を使用する権利を購入することに似ています。これらのトークンは、有料のSaaSサービス、コンテンツの購読、またはゲームの通貨と同様の方法でプラットフォームへの貢献者を補う手段などのものです。原則として、製品の販売を表すトークンは、米国の証券法[3]から免除されています。Howey Testが定義する「投資契約」を構成するものではない(または「セキュリティ」というかなり複雑な定義に適合する)ものであることを条件として、それらは有価証券提供とみなされる[16]。他の管轄区域には、有益な契約や商品の販売が有価証券を表しているかどうかを判断するための同様の規則とコモンローのテストがあります。

1つの種類のセキュリティトークンは、組織内の株式持分、またはその活動によって生み出された富に対する請求を表します。これらの機能を備えたこれらのトークンの販売または発行は有価証券を構成する傾向があり、証券規制の対象となります。発行者は、トークンの販売が適用されるすべての証券法を遵守するか、または厳しい罰則を受けることを確実にする必要があります。登録と免除が考慮されなければならず、技術の中核となるトークンの効率的な譲渡可能性は、仲介者と様々な種類の政府の提出を必要とする規制機関によって抑制される可能性がある。

伝統的な証券取引とは対照的に、一般の人々は、技術者が作成した多くのトークンに関連する真の広範な製品と技術を十分に把握しておらず、証券監督当局は依然としてルールこのスペースでは、規制当局は一時的に警告を出すことに頼っている[17]。ICOの投資家はICOの投資リスクと強制リスクについて注意を払います。発行者はブロックチェーンの革新的技術の進歩を次のレベルに押し上げようとしていると思う純粋なコーダーでも、証券法に従う可能性があります反対の感覚。規制当局は、必要に応じてコンプライアンスを確実にするために、トークンの販売に向けて法的な調査を増やしています。

4.3 ICOブームのルーツ

ICOのブームは、ブロックチェーンを通じて価値を移すことの容易さ、この新しいソフトウェアの販売形態や資金調達に興味を持つ多くの投資家がこの技術に興奮していること、現在の規制制度。既存の資金調達オプションの多くのタイプに関連するコスト、複雑さ、および遅延は、成功した資金調達に対する大きな障壁となる可能性があります。これらの障壁を克服するための時間と資金を用意できる人であっても、公的供与(IPOとフォローオンオファリング)を通じて最大の潜在的な投資家ベースにアクセスするなど、継続的な報告要件、他のリスクが利益に見合っていない可能性があります。

広範な投資家を除いた公募の大きなメリットの1つは、最初に約束を信じて会社を破綻させるリスクを受けた会社の最初の株主を提供する出口機会です。国民経済は、資本が成長と革新を支える最も適切な目標を容易に見つけることから利益を得ることができます。しかし、一般に公開されることに伴い増加するコストの一部に起因して、大規模な民間企業でさえ、代替的な資金調達方法や成長戦略(UberやAirbnbなど)を選択することが多い。

多くの企業がユニコーン(10億米ドル以上のプライベート・カンパニー)になり、ベンチャー・キャピタル・ファイナンスを高水準で獲得したいと考えていますが、現実的には資金調達は非常に困難です。小規模企業は、アクセス可能な投資家基盤の規模が制限されていることが多く、資金調達の上限が厳しく制限され、IPOのような流動性イベントを達成する機会が最小限に抑えられます。この傾向は、会社の従業員、創業者、投資家にとって問題を引き起こす可能性があります。従業員のストックオプションは、有益な退出の可能性が減るにつれて価値が低下します。会社のオーナーは、滑走路を拡大または拡大するために収益を上げる機会を失います。リテール投資家は、初期段階の高成長企業への投資からの恩恵を受けています。

5. Polymathのソリューション

Polymathプラットフォームは、時間の経過とともに関連する取引コストを削減するように設計されたサービスネットワークを使用して、合法的に準拠した証券取引のブロックチェーンを開きます。

高いレベルで、Polymath:

  • 1.セキュリティトークンを取引するための分散型プロトコルを提供します。
  • 2.個人および機関が、身元、居住および認定ステータスを認証して、幅広いセキュリティトークンオファリング(STO)に参加できるようにします。
  • 3.法的代理人が新しい発行体に入札して発行体を表すことを許可する
  • 提供は規制に準拠した方法で行われるべきである。
  • 4.発行者のセキュリティ提供パラメータをERC20互換トークンを生成するセキュアなコードに変換できる開発者と発行者を照合します。
  • Polymathのシステムは、参加者、資産、マーケットプレイス、およびプロセスのセットのためのツールとしてモデル化することができます。

5.1参加者

投資家:セキュリティトークンを購入または取引しようとする個々の消費者または機関。

  • 発行者:セキュリティトークンを販売したいエンティティ。
  • 法定代理人:代理人は、強制的なオンチェーン制限を持つ提案を含む入札を行います。デリゲートは、コンプライアンスプロセスを通じて発行者をガイドするのに役立つオフショアの代理としても機能することができます。
  • KYCプロバイダ:システムに参加するには、Ethereumアドレスを投資家と照合する必要があります。これらの投資家は、一定の投資制限を解除するために、関連する管轄区域での認定を希望する場合もあります。KYC(あなたの顧客を知ってください)プロバイダーは、参加者の本物の身元を確認し、それらを認定するためのデューデリジェンスを行います。
  • 開発者:セキュリティトークンの初期提供契約を作成またはレビューするソフトウェアエンジニア。

5.2資産

  • POLYトークン:Polymathシステムに役立つコアユーティリティトークン。POLYトークンは、標準のERC20トークンです。
  • Polymath Chaincode:Polymathプラットフォームの中心には、一連のスマートな契約があります。これらは、参加者間の相互作用を調整する役割を果たします。PolymathのスマートコントラクトはEthereumに配備されていますが、他のプラットフォームにリンクすることもできます。
  • Polymath.js:Polymath.jsは、Polymathチェーンコードとのやりとりを簡素化するJavaScriptライブラリです。また、Ethereumのアドレッシングスキームを使用してドキュメントを暗号化し、プロセス成果物の暗号証明を生成するためのツール群も提供します(付録A暗号化を参照)。

5.3マーケットプレイス

マーケットプレイスのすべての金額はPOLYで表示され、エスクローおよび料金の管理はPolymathのスマートな契約によって行われます。このセクションでは、各市場の概要を説明します。

KYCプロバイダーマーケットプレイス:このマーケットプレイスでは、KYCプロバイダーと個人を照合し、その管轄区域で検証および認定サービスを提供します。KYCのプロバイダは、サービスを利用するための費用を請求します。

法定代理人マーケットプレイス:すべての有価証券は合法的なプロセスを経なければなりません。法的代理人は、発行者がこのプロセスを完了し、発行手順を完了するのを手助けします。新しい潜在的なセキュリティトークンごとに、デリゲートはプロセス中にその発行者を表すコストに入札します。プラットフォームは代表者についての知識がないと仮定し、法的代理人の主張と資格について独自のデューデリジェンスを行うのは発行者の責任です。透過的なブロックチェーンの性質を考えると、第三者は、特定の代理人によって発行された発行数を追跡することができます。この追加情報は、発行者がどのデリゲートを使用するかを決定するのに役立ちます。参加者はまた、KYC検証を通過する必要があります。

開発者マーケットプレイス:発行者は、1人または複数のスマート契約開発者が作成したセキュリティトークン(STO)契約を作成または見直したい場合があります。開発者はこれらの仕事に入札することができます。

5.4プロセス

Polymathシステムの核心は、参加者間の相互作用を管理するプロセスの集まりです。このセクションでは、証券がPolymathプラットフォームでどのように発行される予定であるか、Polymathが法的代理人およびサービスプロバイダーが世界中の法令遵守を可能にする仕組みを提供する方法と、Polymathプラットフォームがこの複雑な法的プロセスを通じて証券市場のセキュリティ、監査能力、アカウンタビリティの向上を目指しています。

このプロセスを説明するために、次のいくつかのセクションで、いくつかの仮説的参加者の視点から、Polymathシステムで実装しようとしている主要なプロセスについて説明します。

5.4.1投資家のオンボーディング

SophiaはPolymathプラットフォームのセキュリティトークンに投資したいと考えています。トークンを購入するには、KYCプロバイダが身元と認定状況を確認する必要があります。ソフィアはWebインターフェイスを使用して、Polymathスマートコントラクトに格納されているKYCプロバイダに関するデータを表示します。ソフィアはブラジルに住んでいるので、彼女の検索は彼女の国でKYCサービスを提供しているプロバイダーに限定して始まります。プロバイダーをレビューするために、彼女はコストと、正常に検証されたIDの数でソートします。スマート契約にはこれらのプロバイダのURLも格納されているため、SophiaはWebページをレビューして会社のWeb検索を行うか、追加の保証を希望する場合は直接連絡することができます。

ソフィアがKYCプロバイダを選択すると、彼女はKYCマーケットプレイスを管理するスマート契約に、必要な額のPOLYトークンを含むトランザクションを送信することによって、このプロバイダと協力する意思を示します。これらのトークンは、プロセスが完了するまでエスクローで保持されます。スマートな契約書は、ソフィアのエテリアムの住所と選択したプロバイダを記録しますが、個人的な詳細は記録しません。

KYCプロセスが開始されるとすぐに、ソフィアとKYC提供者は書類をアップロードしてレビューし、KYCプロバイダーのチェックリストを利用することができます。PolymathはライブラリPolymath.jsを提供して、セキュリティで保護された監査可能なドキュメント共有を実現しますが、ドキュメント自体を表示するアクセス権はありません(付録A暗号化を参照)。

KYCプロバイダがソフィアの身元を確認し終えると、KYCプロバイダはSophiaの管轄を指定してPolymathスマート契約にトランザクションを送信します。ソフィアが認可を受けるよう依頼した場合、KYCのプロバイダもこれに注意します。

ソフィアの管轄および認定ステータスに関する詳細とともに、KYCプロバイダはPolymath.jsを使用して最終的なハッシュを生成し、ブロックチェインに記録することができます。この方法で、監査人がSophiaまたはKYCプロバイダ(付録Bプロセス実証を参照)によって文書にアクセスできる限り、アイデンティティー検証プロセスを後で監査することができます。法律で定められている場合、証券ブローカーは投資家の関与を受け、適格性評価、証券の保有および関連する管轄区域で必要とされるその他の慣習的事項に関する事項に対処する。

Sophiaは現在、Polymathプラットフォームでセキュリティトークンの関連カテゴリを購入して販売することができます。Polymathのスマートな契約は、彼女の投資の限界を強制します。このKYCの検証は、正当な身元を持つ他の投資家との間でセカンダリ市場で取引する資格と資格を検証するためにも使用されます。

5.4.2発行者がセキュリティトークンを発行する

Acme Corporationは、ベンチャー企業の資本増強のためにセキュリティトークンを販売したいと考えています。新しいセキュリティトークンを提案するためのEthereumトランザクションから始まります。Acmeの名前、ティッカー、およびその他の一般情報はチェーンに保存されています。そうすることを選択した場合、Acmeは、すべてのトランザクションに複数の署名付きデジタルウォレットを使用して、役員の正しい組み合わせが署名していることを確認できます。

技術的な観点から、発行者は、必要なセキュリティ・トークンの詳細を指定し、博学createNewSecurityToken関数の呼び出しを行うことによって、このプロセスを開始する(セキュリティのすなわちタイプを、セキュリティに含まれる権利は、所望の量は、会社名、ティッカーなどを上げるために) 。彼らの新しいST20標準セキュリティトークンは即座に作成されますが(まだ有用ではありません)、Ethereumブロックチェーンのレジストラ契約に格納されています。トータルサプライは、発行者が所有し、法的代理人と発行者がトークンを発行するためのステップが完了したことを確認するまで、移転することはできません。

トークンが作成された時点で、Ethereumに組み込まれたイベントロギング機能を使用して、Polymathプラットフォーム上の正式な代理人に、この提案された発行がリアルタイムで通知されます。法的代理人の賞金(「付録C成功した発行」を参照)と同様に、募集の法的な詳細(例えば、投資家の管轄、関連する規制の下での提供の種類、トークンを再販売する前の時間の保持)を提案することができます。

Acme Corporationはこれらの入札の詳細を見直し、選択した入札のコストをカバーするのに十分なPOLYがセキュリティトークン契約に送信されるようにします。その後、Acmeと法定代理人はコンプライアンスプロセスを通じて協力し合います。

Polymathは、構造化された方法でドキュメントを共有し、ドキュメントからMerkleハッシュツリーを生成するためのWebインターフェイスを提供します。Acmeは、これらの文書のうちどれを一般に公開するかを選択できます。これにより、Polymathシステムを使用して、従来よりも迅速かつ簡単で安全な形式でデジタル文書の長寿を得ることができます。つまり、セキュリティトークンの提供が監査される場合、発行者は暗号署名された文書を提供できます。ブロックチェーンにタイムスタンプを付けて、実行されたプロセスを説明することができます(付録Bプロセス実証を参照)。

コンプライアンスプロセスのすべてのステップが完了し、発行者と法定代理人によって検証されると、代表者は、このセキュリティトークン提供の投資家要件(管轄と認定フラグ)を発行者に通知します。投資家の要件によって、特定の国の居住者にトークンを保持できる人が制限され、非認定投資家が投資できるかどうかの制限を設定し、発行者が適切と考える他の制限を設ける。発行プロセスのこの段階では、法定代理人に奨励金が割り当てられますが、スマート契約(「付録C成功した発行」を参照)に従って、発行の成功またはその他の支払いイベントが発生するまでロックされます。

各STOは独自のスマートな契約であることに注意してください。この契約は、その契約に関連するすべてのセキュリティトークンが、コンプライアンスプロセスの結果として生じるルールに従って取引されることを保証し、スマート契約は、企業イベントなどを反映するように発行者によって更新されることができる。これらの契約は、アイデンティティ/アドレスのペアに関する権限としてKYCレジストリ契約を使用します。これにより、投資家はKYCプロセスを複数回経ることなく複数のオファリングに参加することができ、投資家の限界を追跡し、KYCプロバイダーが適切と考える投資家向けのKYCプロセスを更新することができます。

5.4.3トークン購入ストーリー

ソフィーは、セキュリティトークンオファリングの一環としてAcmeが発行する普通株式を購入することに関心を持っています。彼女はすでにKYCプロセスを完了し、財務および税務顧問との提供文書をレビューしましたが、依然として彼女がその提供に参加することが許可されていることを確認する必要があります。ソフィアは適切なレベルの認定を取得しており、ソフィアのブローカーが取引を可能にするため、発行者は彼女のKYCプロバイダーまたはブラジルの住民をブロックしていないため、トークンを購入することができます。

Acmeは、この提供に関連するすべての必要な文書のハッシュをブロックチェーンに投稿し、その文書をオンラインで利用可能にしました。すべての購買取引では、文書のハッシュが必要です。トークン交換は、顧客が最初のオファリングに投資できるフォーラムとして機能したい場合、購入者にこれらのドキュメントの存在を知らせる必要があります。Sophieのような投資家は、文書のハッシュを含めることで、内容の理解を確認しています。Polymath.jsには、文書が変更されていないことを検証するためのツールが含まれています(変更によって関連するハッシュが変更される)。

5.4.4契約トークンを提供するセキュリティトークン

法定代理人は、有価証券の提供においてより細分化された要件を可能にするために、スマート契約開発者と協力して新しいSTO契約を作成します。たとえば、セキュリティトークンで、すべての投資家トークンが最初の提供後1年間ロックアップされる必要がある場合、STO契約でこれを実施することができます。STO契約により、発行者は既にセキュリティ監査を受けており、他人が問題なく使用していた既存の契約を再利用することで、市場投入までの時間とコストを削減しつつ、

Polymathツールを使用してSTO契約を作成するデベロッパーは、ロイヤルティーを獲得することによってインセンティブを得ています。開発者のSTO契約が使用されるたびに、開発者は発行者から支払いを受け取ります(成功した発行やその他の支払いイベントが発生するまでロックされます。付録C成功した発行を参照)。さらに、以前のSTOのブロックチェーンには契約が使用されているため、関連契約開発者の評判を高めるインセンティブがあります。

発行者は、契約のアドレス、開始時刻、および提供終了日とともにsetSTO関数を呼び出すことによって、初期提供のためのセキュリティトークンを承認することができます。発行者はまた、STO契約の独立したレビューを実行する裁量権を有し、一度満足すれば、所有するセキュリティトークンをSTO契約に移して、開始時間後に有価証券を売却可能にすることができる。

5.4.5 KYCプロバイダストーリー

KYCプロバイダは、検証ごとに希望する料金と、Polymathユーザのサービスを説明するページを指すURLを指定してnewProvider関数を呼び出すことによって、Polymathネットワークに参加できます。KYCプロバイダは、投資家が検証を要求するか、管轄および認定ステータスを決定するアルゴリズムを実行したときに通知され、verifyCustomer関数を呼び出して投資家の検証を設定します。また、投資家は、発行またはその他の支払いイベントが発生するまで、エスクローで保持されているKYCプロバイダーによって指定された十分な手数料を含みます。

5.4.6リーガル・デリゲート・ストーリー

Polymathプラットフォームに参加するために、法定代理人は、基本POLY料金と法律事務所の詳細を含むトランザクションを送信します。とりわけ、ウェブサイト上のページを指すURLが含まれ、プラットフォーム上の発行者向けのサービスに関する情報が含まれます。このウェブページには、法律事務所の住所を記載して、個々の弁護士がポリマートプラットフォームに関して行動することを会社が証明したことを証明する必要があります。プラットフォーム上では、法定代議員は、新しい発行の新しい投稿が到着したときに通知を受け取ることができます。

法定代理人は、入札に加えて、POLYに債券を掲示することができます。この債券は、法的代理人がその業務の質をある程度まで確保する意思があることを発行者に示す。法定代理人は、POLYの金額、債券の保有期間(証券販売開始時から)、および「火傷」の閾値を設定します。法定代理人の債券を破壊するために、この閾値を超える総セキュリティートークンの割合が、代理人のトークンを燃やすために投票する必要があります。ボンド期間内に燃える投票が閾値を超えた場合、ボンド内のすべてのPOLYトークンが破棄されます。そうでない場合、POLYはデリゲートのメインアカウントに戻され、他の目的に使用することができます。セキュリティトークン所有者には、代理人のPOLYを作成するインセンティブが組み込まれていないため、これを行うには積極的な措置を講じる必要があります。

5.4.7トークンセールストーリー

ソフィーは、彼女の投資ポートフォリオを再調整する準備ができており、彼女のアクメトークンを売りたいと考えています。Polymathはオープンプロトコルです。ソフィーは、必要に応じてブローカーがトランザクションを有効にしている限り、サポートしている取引所を訪問して彼女のトークンを売ることができます。各取引所には、セキュリティトークンを誰が売買するかについての独自のルールがあります。例えば、一部の管轄区域では、交換は、地元のセキュリティ監督当局に適切な能力で登録した者に限定されます。プロトコル規則により、Sophieはトークンの保留期間が切れて他の制限がない限り、資格のある購入者に彼女のトークンを販売することができます。Jamesは、ソフィが売却しようとしている証券を購入したい市場のバイヤーです。これらのセキュリティトークンのJamesへの転送を可能にするために、Polymathプラットフォームは公開されているEthereumアドレスに基づいてJamesの認定と管轄状況を検証するための公開インタフェースを公開しています。妥当性が確認され、ジェームズのブローカーが必要とするものを条件として、ジェームスのパブリック・エーテリアムの住所への移動が可能です。発行者の移送代理店は、発行者の株式登録の自動更新を監督し、関連する規制要件を満たします。

5.4.8規制の目的のためのトークン販売の制限

コンプライアンス

セキュリティトークンは、トークンが最初の発行後に自由に取引可能である現在のブロックチェーンモデルとは異なります。ベアラー証券は、誰でも所有しているとみなされる保証を意味し、ほとんどの管轄区では違法です。さまざまな数値およびその他の基準値を超過すると、発行者にとって大きな規制義務が生じる可能性がある。発行者および金融仲介業者は、税務報告に関する義務を負っています。規制は、敵対的買収や、企業の買収、管理、影響力を求める株主によるその他の行為から保護する場合があります。会社の書類または暗黙の条項は、投票、入札、配当、収入および関連する保有者に到達しなければならないその他の権利に関する様々な権利を規定しています。公衆または証券所有者に継続的な情報を提供することが求められる傾向にある。統一商法と多くの法域では、ある人物から別の人物への証券の移転が正式化され、予測可能となるプロセスを提供するように開発されました。これらおよびその他のさまざまな理由から、セキュリティトークンは、他のERC20トークン、ビットコイン、仮想通貨、およびその他のデジタル資産とは異なる取引をしなければなりません。さらに、証券取引の規制執行を回避するために、トークン取引所は一般的にセキュリティトークンを記載していない。分権化された匿名の交換の出現によって、この形式の規制は困難になり、一部の政府はトークンの販売を完全に禁止した。自由に開かれた二次取引では、

Polymathは、既存の規制上および商用の枠組みを用いてプロトコルレベルでセカンダリ市場に取り組むことで、この問題を解決しようとしています。セキュリティトークンが作成され、Polymathを通じて発行されると、そのトークンは、誰がトークンを売買できるかを検証するようにプログラムされます。セキュリティトークンは、トークン保有者を、必要な検証をパスしていないすべてのアドレスに制限します。この制限が課せられているため、実質的な規制を課していない管轄区域での取引所など、分散型で匿名で取引される取引所であっても、発行者の要件に合致した取引を認可された参加者にしか行えません。

これにより、証券市場が根本的に変化します。セキュリティトークンは自己規制されているため、集中交換機を運用し維持する必要性はほとんどなくなります。さらに、異なる手数料体系、即時決済時間、および時計取引を中心とした新しい分散型流通市場に証券を導入しています。

6. Polymathのセキュリティ・スケーラビリティ・監査性

セキュリティ監査トークンの作成とコンプライアンスプロセスからの文書監査証跡とデータは、透過的かつ完全に監査可能なEthereumブロックチェーンにアップロードされます。Polymathは、米国のSECのEDGARデータベースなど、現在提供されている証券化のための集中型および脆弱なストレージシステムと比較して、各セキュリティ製品のストレージを分離することで、ハイプロファイルのハッキングを防止します。

この全デジタル方式により、より効率的かつスケーラブルなシステムが可能になります。これは、EDGARシステムが現在、5,000万件の文書要求を処理しており、年間170万件以上の電子申請を処理していることから重要です[19]。米国以外の多くの管轄区域には、このような簡単なアクセスで類似のオンラインシステムはありません。Polymathは、無関係な他のブロックチェーンデータをすべて検証することなく、質問のセキュリティに関連するレコードを検証できるため、数百ギガバイトのデータからその量のごく一部までの検証を削減します。EDGARにアップロードする必要のある文書については、Polymathツールを利用すると、発行者の文書がファイリング目的でコンパイルされやすくなることが期待されます。

7. PolymathToken

Ethereumブロックチェーン上の規制準拠証券の発行および取引のためにこの新しいプラットフォームに電力を供給するために、ERC20標準Polymath(POLY)トークンが作成され、ネットワーク参加者に配布されます。10億のPOLYトークンが作成され、それ以降、追加のPOLYトークンは作成されません。POLYトークンは、Polymath市場の基礎となる経済単位です。

POLYトークンを使用すると、システムで作成された値をシステム自体で取得できます。ほぼすべての国が独自の通貨を持っているのと同様に、これらの取引をPOLYに入れるように要求すると、システムに留まるインセンティブが設定されます。すべての取引がエーテル(Ethereumの本来の通貨)に入っていれば、参加者はPolymathプラットフォームに価値を保管することはできません。人々はPOLYで人々を保持し(そして取引する)ことを要求することにより、参加者は、Ethereum(そして多くのいわゆる「コイン」)のような生態系を活発で多様なコミュニティに爆発させ、自らの製品を残すことができた実行可能で有用です。一方で、独自のコインを持たないシステムや、「釘付け」されたコイン(マスターコインなど)は、成長し続けるコミュニティや重要なネットワーク効果の開発に苦労しています。

次のセクションでは、プラットフォーム全体でPOLYトークンがどのように使用されるかについて説明します。

7.1発行者

法的代理人および開発者が発行に向けてサービスを提供することを奨励するために、発行者はPOLYトークンに奨励金を掲示することができます。転記された賞金の額は、発行者の裁量に基づくものです。高度に複雑なセキュリティ製品は、多量のPOLYを必要とします。複雑さを決定する要素には、発行者の管轄、投資家の管轄権、信用供与要件、およびトークンの移転可能性の制限が含まれます。発行者の賞金が高ければ高いほど、法定代理人や開発者からより多くの種類の入札を受け取る可能性が高くなります。手数料は、一般的に、証券証書の発行後に支払われ、支払いの列挙された事象にも支払われます。時間が経つにつれ、効率性が向上し、発行コストを削減できる可能性があります。

7.2開発者

開発者はSTO契約を作成するためにPOLYを獲得します。セキュリティトークン契約を作成するように開発者にインセンティブを与えるために、セキュリティトークンの提供終了日から最低3ヶ月間これらのPOLY料金をロックする必要があります。手数料は、一般に、セキュリティトークンの発行後に、また列挙された支払いイベントの後に支払われる。

7.3 KYCプロバイダ

KYCのプロバイダはネットワークに参加するためにPOLY料金を支払う。この手数料は、合法的なKYC提供者を特定することで、投資家による検証から時間を経て獲得した手数料を、潜在的に1回の発行が成功した後でも戻すことができます。さらに、各投資家が検証を要求する料金(すなわち、POLYの設定額)を指定することができる。

7.4投資家

セキュリティトークンを購入しようとする投資家は、確認のためにKYCプロバイダにPOLY料金を支払う必要があります。確認された投資家は、ブローカー、発行者、または取引所によって課せられた追加の要件に応じて、セキュリティトークンを取引する資格があります。また、法律で禁止されていない場合は、POLYを使用するために投資家によるセキュリティトークンの支払いが必要な場合がありますが、これは発行者の裁量に委ねられています。

7.5法定代議員

法定代理人は、(i)セキュリティトークン発行に関する入札を提案し、(ii)発行者がその発行責任を負うように選択することによって、POLYトークンを獲得することができる。彼らの入札に加えて、彼らは彼らが恩恵を受け止めるのにどれくらいの時間がかかるかを指定することができる。

8. まとめ

Polymathプラットフォームは、ブロックチェーン上のセキュリティトークンを発行する金融商品の企業や企業の障壁を軽減するように設計されています。Polymathプラットフォームは、証券発行やセカンダリ取引のためのシンプルな市場向けのツールを導入することで、従来の証券とブロックチェーンに基づく資産所有および投資機会のギャップを埋めるのに役立ちます。

Polymathは、発行者、仲介者、および参加者がセキュリティトークンを発行して取引するためのオープンプロトコルを提供し、最終的に複雑でグローバルな規制環境をEthereumブロックチェーンに導くことに役立ちます。この技術が障壁を低くすることができれば、これまで以上に多くの人や場所に経済成長や機会をもたらすことができます。

数兆ドル規模の証券業界がブロックチェーンに近づいていることから、Polymathプラットフォームは、個人や企業が貴重なブロックチェーンベースの資産所有と投資機会に参加するための技術的ツールを提供します。

9. 謝辞

また、Matt Asher氏、Eme Housser氏、David Johnston氏には、貴重なフィードバックと貢献を感謝したいと思います。

参考文献

  • 注意:本ページに掲載しているホワイトペーパーは、スマホ/モバイルでの読解の補助を目的に、原文を成形しストックしたものです。また、この引用文は投資を促すものではなくあくまで調査のための手軽な確認のために掲載しています。詳細な内容またはDisclaimer本文など、正しい情報は左記の原文等をご覧ください。https://drive.google.com/file/d/180nPuOOPOZlDRDKSUoJP84AvFY0T5AuB/view

これにて本文は終わりです

Polymath (POLY)に関連する他の情報に触れてみる

PocketWPについて

暗号資産(暗号通貨, 仮想通貨)やブロックチェーンは理解が難しく、また一次情報の多くはPCに最適化されている状況にあります。PocketWPでは、下記の3点のアプローチによってその問題を解決しようとしています。
  • ・SmartPhoneFirst - スマホで最適化したスライド/UI
  • ・Stockable - 流れてしまいがちな情報を蓄積し、共有できる
  • ・Followable - 追いかけるべき情報源がわかる
将来的には共同で編集できる仕組みなども設計中です。 暗号資産・暗号通貨の価値を広げるには、良質な情報を読みやすく噛み砕くことが必要だと思っています。 よろしければご意見をこちらからお寄せください (お問い合わせフォーム)
運営者情報① : IXTgorilla
IXTゴリラ
@IXTgorilla
Twitterにて #PocketWP #ゴリ学習メモ なるスマホに最適化した暗号資産の学習情報をスライド形式にて発信しているゴリラ。 これまではTwitterのみの発信を行なっていましたが、蓄積される場所が欲しいという声にお答えし、Web化を行なってみました。
運営者情報② : CryptoGorillaz
暗号通貨に関する情報を共有するコミュニティ。当初はコラ画像などをつくる集団だったが、暗号通貨の魅力や将来性にほだされ、日夜暗号通貨に関する情報共有を行なっている。(IXTゴリラもここに所属しています)

寄付/投げ銭はこちら

  • Ethereum(ETH) / ERC20トークンでの投げ銭
    0x77535cb08CF5Ba3B85A34A3B037766103226c783

森のお友達をご紹介 - PocketWPのオススメ

ゴリラが尊敬する森のお友達をご紹介するコーナー。 個人的に定期的に購読していただきたい!と思うメディアや事業者さまを勝手に紹介させていただいております。
StirLab | クリプト・ブロックチェーンを「深く」知る
StirLab
https://lab.stir.network/
クリプトアセット(仮想通貨・暗号通貨)に造詣が深い方々による寄稿型メディア「StirLab」。 クリプトが「好き」でその発展を純粋に「楽しむ」人たちが集まっており、ハイクオリティな記事が集まっています。 今話題のDeFiからSTOまでトピックは幅広く、知見を深めたい人にぜひとも定期的購読していただきたいサイトです。
StirLabさんのTwitterアカウントはこちら▶️ https://twitter.com/Stir_Lab
Stir | PoS系クリプトアセットのノード事業者
Stir
https://stir.network/
Tezos, Enigma, Cosmos, Ethereum, NEMといったPoS系クリプトアセットのマイニングやノード運用を代行する事業者。ブロックチェーン機構メディアで有名な「StirLab」の運営母体でもあります。
StirさんのTwitterアカウントはこちら▶️ https://twitter.com/stir_network